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银行观点:欧洲央行继续以毒攻毒,欧元回调压力或会传导到人民币--OCBC

来源:新闻网 作者:导演 2019-09-08 11:59:40
银行观点:欧洲央行继续以毒攻毒,欧元回调压力或会传导到人民币--OCBC / 5 months ago银行观点:欧洲央行继续以毒攻毒,欧元回调压力或会传导到人民币--OCBCReuters Staff2 分钟阅读路透香港3月8日 - 华侨银行(OCBC)周五的评论指出,欧洲央行重启定向长期再融资操作(TLTRO)的时间点早于市场预期,促使欧元大幅回落并带动全球主要货币波动。如果市场认同欧洲央行的宽松更多是被迫的话,那对欧元的负面情绪可能会持续一段时间,而欧元的回调压力也将可能传导到人民币。 以下为华侨银行经济师谢栋铭及华侨永亨银行经济师李若凡撰写的评论摘要: 过去一周除了关注中国的两会之外,全球市场最大的焦点要数央行动态。不出意外,各大央行再次闻鸽起舞。从澳洲央行到加拿大央行和欧洲央行预期都出现了变化。加拿大央行的加息周期暂时告一个段落,而市场对澳洲央行2019年降息的预期也大幅上升。这些变化的背后都是同一个原因,那就是经济的放缓,最近公布的加拿大和澳洲四季度GDP分别弱于市场预期。 如果说澳洲央行和加拿大央行的变化只是预期变化的话,本周最大的意外来自于欧洲央行,欧洲央行也成为发达国家中第一家以实际行动宽松来应对经济放缓的央行。 周四的欧洲央行会议中欧洲央行在大幅下修了主要经济指标预测之后,在政策上作出了两大变化,包括修正了前瞻性指引以及重启了定向长期再融资操作(TLTRO)。其中前瞻性指引方面,欧洲央行表示在2019年底之前不会加息,与市场预期趋近,目前市场定价预期欧洲央行在2020年中之前是不会加息的。 新一轮的TLTRO将从2019年9月开始,每季度一次,一直做到2021年3月。不过新的TLTRO相比上一轮期限要短,只有两年,不过足以缓解欧元区可能出现信用收紧的风险。 欧元在欧洲央行宽松政策之后,大幅回落,带动全球主要货币波动。欧元的波动主要还是因为欧洲央行宣布TLTRO的时间早于市场预期。原来包括我们在内的市场认为欧洲央行可能会在4月或者5月的会议中宣布续做TLTRO。这也算是欧洲央行行长德拉吉在10月底任期结束前的告别礼,而这个礼物最大的受益者当属德拉吉的祖国意大利了。 让我们先回顾一下上一轮TLTRO的情况。上一轮TLTRO是在2016年初全球经济下滑风险大幅上升的情况下宣布。当时从2016年6月开始连续四个季度操作了四笔四年期的TLTRO。第一笔将在2020年6月到期。既然第一笔要到2020年到期,为甚幺德拉吉需要着急现在宣布呢?这里主要有两个原因。第一就是经济下滑风险显着上升。本周世界经合组织大幅下调2019年欧元区经济增长预期,由2018年11月预测的1.8%大幅下调至1%。而其中德国经济被下修至0.7%,而意大利经济更是被下修到-0.2%,进入衰退。可见欧元区经济面临的挑战。 第二,在经济下行的背景下,信用环境就变得更为重要了。目前意大利和西班牙银行体系贷款有10%是来自TLTRO的融资。虽然TLTRO要在2020年6月开始才到期,但是今年6月开始,意大利银行拿的部分TLTRO由于期限不到一年,其负债属性变为短期负债,这将影响银行计算净稳定资金比率(NSFR),意味着如果没有新一轮TLTRO的话,意大利等银行将被迫以很高的价格来募集长期负债,这势必将影响整个信用环境。 可见欧洲央行此轮TLTRO的操作,似乎有些被迫。这里可能会涉及道德风险。银行过度依赖央行的补贴资金,一旦失去的话,不但冲击银行盈利更可能导致信用环境收紧。而目前欧洲央行似乎也没有更好的方式来走出这个怪圈,只能继续“以毒攻毒”。 如果市场认同欧洲央行的宽松更多是被迫的话,那对欧元的负面情绪可能会持续一段时间。而欧元的回调压力也将可能传导到人民币。(完) (记者 雷美珍;审校 吴云凌)
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